Andreï dirige le desk fixed income d'un asset manager parisien. En janvier 2024, il reçoit un term sheet : un fonds tokenisé de bons du Trésor US sur Ethereum, encours 500 M$, settlement T+0, disponible 24/7. Avant de lire : pensez-vous que ce véhicule libère du collatéral ou en consomme davantage — et pour quelle raison ?
La tokenisation consiste à représenter un actif financier (action, obligation, part de fonds, bien immobilier) sous forme de token numérique sur une blockchain. Ce token encode les droits de propriété, les flux de trésorerie et les règles de transfert (compliance, KYC/AML) dans un smart contract. Les avantages structurels : settlement instantané (T+0), fractionnabilité, programmabilité et disponibilité 24/7. Selon BCG et ADDX, le marché des actifs tokenisés atteindra 16 000 Mds$ d'ici 2030, soit environ 10 % des actifs mondiaux.
Le cycle de règlement-livraison est passé de T+5 (1993) à T+2 (2014 en UE, 2024 aux US). La blockchain permet le settlement T+0 : le DVP (Delivery versus Payment) on-chain garantit l'atomicité — soit les deux jambes de la transaction s'exécutent, soit aucune, éliminant le besoin de CCP et les appels de marge associés. JPMorgan estime que le passage à T+0 libérerait 2 400 Mds$ de collatéral immobilisé dans les CCP mondiales.
Security Token
Token numérique émis sur blockchain représentant un titre financier (action, obligation, part de fonds) soumis à la réglementation des valeurs mobilières. À distinguer des utility tokens et des payment tokens. Encadré par MiFID II en Europe et le DLT Pilot Regime (Règlement UE 2022/858) pour les marchés secondaires tokenisés.
En 2023, SG-Forge (filiale de Société Générale) a émis une obligation structurée tokenisée sur Ethereum public (OAT 100 M€, maturité 3 ans), réglée via le registre EUROCLEAR et un smart contract ERC-1400. Settlement T+0, coupons distribués automatiquement. Résultat : réduction des coûts de post-trade estimée à 15 %, aucune intervention manuelle de réconciliation.
Le settlement T+0 sur blockchain élimine principalement quel type de risque ?
Respuesta correcta : Le risque de contrepartie
Le settlement T+0 (atomic settlement DVP on-chain) élimine le risque de contrepartie car le transfert du titre et le paiement sont simultanés et indivisibles. JPMorgan estime cela libérerait 2 400 Mds$ de collatéral CCP.
Selon BCG et ADDX, le marché des actifs tokenisés atteindra en 2030 :
Respuesta correcta : 16 000 Mds$
BCG et ADDX estiment le marché des actifs tokenisés à 16 000 Mds$ d'ici 2030, soit environ 10 % des actifs mondiaux.
Évaluez un actif réel candidat à la tokenisation : projetez ses flux sur 5-10 ans et calculez sa valeur actuelle nette — base de pricing pour les tokens fractionnés.
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